[detan]

Orjinal Gönderi : detan

YKY
GYO Sektör Notu 18 Ekim 2007 Perşembe, 09:32


GYO’lar hareketlenmeye başlıyor...

ABD’deki konut kredileriyle ilgili krizin Türkiye’deki gayrimenkul sektörüne etkisinin çok sınırlı kalmasını bekliyoruz: İpotekli konut finansmanı sistemi Türkiye için yeni olup konut kredilerinin GSMH’ya oranı % 4 seviyesinde bulunuyor. Likidite bir sıkışma sonrasında Türkiye için de olumsuz yansımaları olacak şekilde global ekonomide bir yavaşlama olmadığı sürece gayrimenkul sektörünün bu gelişmelerden olumsuz etkilenmesini beklemiyoruz.

AB’ye üyelik beklentileri, göreceli olarak halen yüksek seyreden kira getirileri ve yüksek konut talebi yatırımcıların ilgisini yüksek tutuyor: Merrill Lynch, Emaar, Landmarkk ve Corio gibi global yatırımcılar Türkiye piyasasına girmiş bulunuyorlar ve Türkiye gayrimenkul sektörüne 5 yılda 15 milyar dolarlık yatırım bekliyor.

Seçimlerin bitmesi ve faiz indirimleri yeni projelerin önünü açabilir: Mayıs-Haziran 2006’daki çalkantı ve bu yılki iki seçim nedeniyle GYO’lar yatırımlarını yavaşlatmıştı. Siyasi istikrarın sürmesi ve Merkez Bankası’nın faiz indirimi sürecini başlatmasıyla, İMKB’deki GYO’ların da yeni projelerini hızlandırmalarını bekliyoruz.

İMKB’deki GYO’ların değerlemeleri yukarı çekilebilir: Gayrimenkul değerlemeleri genelde yıl sonuna doğru yapıldığı için Eylül sonu itibariyle açıklanan NAD’lerinde bir değişiklik gözükmüyor. Ancak, Sinpaş GYO, Y&Y GYO, Alarko GYO ve Pera GYO’nun yeni projeler veya portföylerindeki menkullerin yeniden değerlenmesiyle yıl sonu NAD’lerinin yükselmesini bekliyoruz.

- Sinpaş GYO halka arz gelirleriyle arsa ve proje alımlarına yöneldi. Doğrudan konut sektörüne odaklanan GYO’nun düşen faiz oranlarından en olumlu etkilenecek şirketler arasında olduğunu düşünüyoruz.
- Y&Y GYO ve Doğuş GE GYO çağrıların bitmesiyle yeni proje arayışına girdi. Yeni hissedarları Doğuş & GE’nin agresif büyüme planları doğrultusunda Doğuş GE GYO için uzun vadede olumlu görüşümüzü koruyoruz, bu yıl sonuna kadar proje görüşmeleri ilgili somut haber bekliyoruz.
- Sağlam GYO ise 12.5 mn $’lık NAD ile oldukça küçük olmakla birlikte % 300’lük bedelli sermaye artırım kararının büyüme hedefinde olduğunu gösterdiğini düşünüyoruz.
- Atakule GYO’nun ana sermayedarları hisselerini satma opsiyonunu değerlendirmekte olup primli bir satış diğer GYO’lara da olumlu yansıyabilir.
- Yeni yönetimle Yapı Kredi Koray GYO hem sürdürülebilir bir büyüme hem de temettü politikası izlemeyi hedefliyor olup yeni projelerine 2008 yılında başlamayı hedefliyor.
- Alarko GYO’nun Maslak arazisindeki değer artışından olumlu etkilenmesini bekliyoruz.
- GLYHO gayrimenkul iştiraki olan Pera GYO’yla ilgili iddialı olup elindeki gayrimenkulleri ona aktarıyor.
- IS GYO’nun yeniden değerlenmesi ise Kanyon’a benzer bir projeye başlamasına bağlı bulunuyor. Zira halihazırda elinde bulunan projeler ya NAD’ne oranla küçük ya da NAD’ne gecikmeli olarak yansıyacak. Öte yandan, Kanyon Projesi’nde iyi bir ortaklık sergileyen İs GYO ile Eczacıbaşı Grubu’nun yeni bir projede ortaklık kurmasının olasılık dışı bulunmadığı görüşündeyiz.
- Diğer GYO’lar [Akmerkez, EGS (gayrimenkulleri satışta), Nurol ve Vakıf] ile ilgili ise kayda değer bir haber akışı bulunmuyor:
- Son olarak, TSKB, Akfen ve Marmaris Martı’nın GYO şirketlerinin de halka arza hazırlandıklarını belirtmek gerek. Ancak, halka arzlarla ilgili herhangi bir takvim açıklanmadı.

.......