[gazmanbaba]

LEHMAN BROTHERS - 03.ARALIK.2007

Türkiye: Kasım TÜFE – Merkez Bankası’nın sert kararı

Kasım ayında tüketici fiyatları (TÜFE) yüzde 1,95 ve üretici fiyatları (ÜFE) da yüzde 0,89 oranında arttı. Kasım ayı itibariyle yıllık enflasyon TÜFE’de yüzde 8,4’e ve ÜFE’de yüzde 5,65’e yükseldi.

Yılın 11 ayında da, TÜFE yüzde 8,15, ÜFE yüzde 5,78 oranında yükseldi. Kasımda 12 aylık ortalamalara göre yıllık enflasyon ise tüketici fiyatlarında yüzde 8,86, üretici fiyatlarında yüzde 6,75 düzeyinde gerçekleşti.

Bu şartlar dahilinde Merkez Bankası’nın “ne yapması gerektiği” kadar “ne yapacağını” da düşünmeliyiz. Bu anlamda MB’nin daha önceki açıklamaları ve davranışları hakkında 2 şey biliyoruz.


(i) Eylül ayındaki faiz indirimi hatırlanacak olursa, Eylül ayında Merkez Bankası, piyasaların beklentisinden çok önce faiz indirimi yapmıştı. MB’nin bu konudaki açıklamasının bir kısmında Merkez Bankası’nın politikayı daha erken seviyelerde rahatlatarak beklentileri yönetmek ve bu şekilde enflasyon beklentilerini pozitif yönde etkilemek olduğunu belirtmişti. Şu anda da MB, bu şekilde bir davranış içine girebilir. Aralık ayında yapılacak toplantıda piyasalara enflasyonda pozitif bir görüş açısı olduğunu belirterek piyasaların da bu görüşü benimsemesini bekleyebilir.


(ii) MB “kredi açmazı”nı nasıl görmekte? Merkez Bankası dış talep konusunda oldukça hassas görünüyor. Eğer kredi açmazı derinleşirse bu durum enflasyonu tahminlerden aşağı çekecektir. Eğer bu gerçekleşirse, yerel bankalar da borç verme standartlarını sıkılaştıracaklardır.


Şimdilik Merkez Bankası’nın Aralık ayı toplantısında alacağı karar konusundaki görüşlerimizi koruyoruz. MB’nin Kasım ayı değerlendirmesi bu anlamda önem taşımakta. Merkez Bankası bir sonraki ayın enflasyon beklentileri anketini de oldukça dikkatli izliyor olacak. Her iki taraftan gelebilecek kötü haberler Aralık ayı toplantısı hakkındaki görüşlerimizi değiştirebilir.
POSTED BY: Şebnem ÖZDEMİR AT 11:40 am