[ayhan53]

şöyle bir yorumda bulunmuşlar

TT çok karlı bir şirket, ama özsermaye surekli düşüyor.

Özsermaye 2005'de 7.7, 2006'da 6.4, 2007'de 6.1 milyar YTL.

2007'de Dönen varlık 3.2, Duran Varlık 9.5.
Kısa Vadeli Borç 2.6, Uzun Vadeli Borç 3.97 milyar YTL.

2007 ÖS= 3.1+9.5-2.6-3.97= 6.1 milyar YTL

2005 karı 1.76, 2006 karı 2.2, 2007 karı 2.5 milyar YTL.

Eğer bu yıl da 2.5 milyar YTL karın tamamı eski sahiplerine dağıtılırsa (belki de dağıtılmıştır bile, bu arada 2007 yılı karının dağıtılıp dağıtılmadığını bilen var mı?), bu durumda şu anki ÖS = (6.1 -2.5 =)3.6 milyar YTL + 2008/3 aylık kardan ibarettir. Yani ÖS düşük, Toplam borçlar ise gayet yuksektir.

TCELL ile kıyaslamak gerekirse, ÖS: 2005'de 4.74, 2006'da 5.55, 2007'de ise 6.67 milyar YTL. 2007 yılı karından 20.05.2008 tarihinde %29.5 (0.65 milyar YTL) temettü dağıtılacak. Bu durumda ÖS = 6.67-0.65 + 2008/3 aylık kar olacaktır.

Eğer 2007 karı da şirketten çekilmişsse (bu konuda izahnamede bilgi verilmiş mi acaba) ÖS değerine göre TCELL yaklaşık 6.5, TT ise yaklaşık 4.3 milyar YTL etmektedir. BU durumda TCELL TT'nin yaklaşık 1.5 katı değerindedir.

TCELL'in Sermayesi 2.2 milyar YTL olduğuna göre, özermaye oranlarına göre TT'nin hisse değeri TCELL'in 1/3 olması gerekmektedir.

Dünkü kapanışa göre TT'nin olması gereken fiyatı = 10.5/3= 3.5 YTL eder. (Bu yaptığım hesap 2007 yılı karı şirketten çekilmiş veya çekilecekse geçerlidir). Ayrıca hesaplamalar Özsermaye değerine göre yapılmıştır. Örneğin ÇİMSA ve OYSAC geçen yıl Özsermaye hesabına göre değerlendirilip birleştirilmişlerdi ve 1 OYSAC = 0.663 ÇİMSA hisse senedine dönüştürülmüştü. Halbuki OYSAC'ın hisse başına karı ÇİMSA'dan daha yüksekti. Yani karlılığa bakılsaydı 1 OYSAC = 1 ÇİMSA olmalıydı.

Eğer karlılık baz alınırsa 1 TT = 1 TCELL= 10.5 YTL olabilirdi. Fakat TT'nin karının şirketin içinden çekilmesi, borcunun artması, ve Özsermayesinde oluşan gerilemenin etkisiyle bu fiyatın çok altında kalmasına neden olacaktır.

Özsermayedeki azalışın temettü dağıtımı dışındaki nedenlerini bilen veya irdeleyebilen arkadaşlar varsa bizi aydınlatsınlar lütfen.

Saygılar..