[detan]

Maliye Bakanı faiz dışı fazla hedefini aşağı çekeceklerini söylüyor
AHMET AKARLI

Maliye Bakanı Unakıtan Reuters'a hükümetin şu anda orta dönem mali programı üzerinde çalıştığını ve faiz dışı fazla hedefini kademe kademe %4'e (eski GSYİH'ya göre %5.5) düşürmeyi planladıklarını söyledi. Unakıtan hükümetin orta dönem mali politikasını hafta içinde Ekonomi Bakanı Şimşek ile birlikte açıklayacaklarını da kaydetti.

Türkiye'nin borç dinamikleri son beş yılda önemli ölçüde ilerleme kaydetti ve borç sürdürülebilirliği modelleri GSYİH'nın %2-3'ü seviyesindeki faiz dışı fazlayla birlikte net borç/GSYİH oranını azaltmaya devam edebileceğine işaret ediyor, tabi büyük miktarda, kalıcı faiz ve para birimi şokları olmadığı sürece. Bu yüzden eğer hükümetin dikkati borcu azaltmak yerine ekonomik büyümeye doğru kayarsa bu şaşırtıcı olmayacaktır.

Bununla birlikte böyle bir politika sapması için talihsiz bir zaman olduğunu düşünüyoruz. Para biriminden kaynaklanan riskler Türk ekonomisi üzerine yük bindirmeye devam ediyor ve mali politikada herhangi bir gevşeme YTL üzerindeki temel kayıp baskılarını arttıracaktır. Riski dengelemek için risk primi artmak zorunda kalacaktır.

Bu, TCMB için de kötü bir haber. Daha önceki araştırmalarımızda da belirttiğimiz gibi TCMB, beklentileri çapalamak için, politikaları agresif şekilde sıkılaştırmadan çaresizce kredibilitesini yeniden oluşturmaya çalışarak ince ayar para politikası için mücadele ediyor. Bu kritik noktada mali bir sapma, bankanın ince ayar kabiliyetine önemli ölçüde engel oluşturabilir ve onu daha agresif sıkı politikalar izlemeye zorlayabilir.

Hükümetin mali planına yakından bakacağız ve uzun dönem makro çıkarımlarını yakından değerlendireceğiz. Fakat mali yapıdaki bir zayıflama iyi bir haber olamaz ve 100 baz puanlık faiz artırımı beklentimize yönelik (yukarı yönlü) riskleri yükseltir.